Кто на новенького?

Капитал. Как известно, сколько инвесторов — столько и стратегий. Однако управляющие компании предлагают клиентам все новые категории и разновидности паевых фондов, стараясь удовлетворить самый взыскательный

Капитал. Как известно, сколько инвесторов — столько и стратегий. Однако управляющие компании предлагают клиентам все новые категории и разновидности паевых фондов, стараясь удовлетворить самый взыскательный вкус.

Индексные фонды. Первый индексный фонд появился в России сравнительно давно — в январе 2003 года, а в последнее время эти ПИФы становятся все более популярными. Сейчас их насчитывается уже 9. Все они инвестируют средства пайщиков в соответствии с индексом ММВБ, а потому предназначены для тех инвесторов, которые хотят быть твердо уверены в направлениях вложения их капитала. Выбор именно этого индикатора, а не индекса РТС на заре создания индексных фондов был связан с тем, что они принципиально по-разному рассчитываются. Первый учитывает число акций в свободном обращении и соответственно реальную ликвидность бумаг, в то время как второй до июля 2004 года базировался исключительно на капитализации компаний. Кроме того, сами акции, входящие в индекс ММВБ, более ликвидны, что существенно снижает операционные издержки.

При кажущейся идентичности стратегии результаты деятельности индексных ПИФов порой существенно различаются. Причин для этого несколько. По правилам ФСФР до 15% средств фонда (5% для закрытых фондов) могут составлять денежные средства (в том числе иностранная валюта). Возможны и небольшие (до 3%) расхождения между долями эмитентов при расчете индекса и в корзине ПИФа. Кроме того, ограничения нужно соблюдать не все время, а лишь «не менее двух третей дней, не являющихся выходными днями и нерабочими праздничными днями, в течение одного календарного месяца». Правда, российским индексным ПИФам эта дополнительная свобода почему-то не идет на пользу — прирост стоимости паев фондов зачастую ниже, чем прирост индекса.

Фонды недвижимости. Это в принципе тоже не новый для российского рынка инструмент (первые фонды этой категории появились также в 2003 году). Однако мартовский 2005 года приказ ФСФР расширил возможности для инвестирования средств ПИФов недвижимости. Новое положение о составе и структуре активов паевых инвестиционных фондов разрешает вводить в состав портфеля инвестиционные контракты, соответствующие установленным тем же документом требованиям. Эти изменения, по словам представителей ФСФР, связаны, с одной стороны, с растущей популярностью строительства как объекта вложений, а с другой стороны — с тем, что новый закон об участии в долевом строительстве пока не заработал в полную силу. Инвестконтракты смогут находиться в ПИФе не более двух лет, представляя, таким образом, некий переходный вариант до тех пор, пока имущество, составляющее фонд недвижимости, не сможет быть вложено в строительство с минимальным риском.

Ипотечные фонды. В состав активов таких ПИФов могут входить ипотечные ценные бумаги, права залогодержателя по договорам участия в долевом строительстве, объекты недвижимого имущества, являющиеся объектом ипотеки. Их появления в России ждали с нетерпением: предполагается, что эти фонды создадут альтернативный вариант рефинансирования ипотечных кредитов, решив проблему отсутствия у банков длинных ресурсов. Пайщикам же они должны обеспечить стабильный, хоть и не слишком высокий доход, что может привлечь на рынок ПИФов инвесторов-консерваторов. Впрочем, оценивать результаты работы фондов пока рано — их формирование завершилось совсем недавно. Пока ипотечных ПИФов всего два: «Югра ипотечный фонд» и «НВК — городская ипотека», зарегистрированные весной 2005 года (в апреле и мае соответственно), однако ожидается, что скоро такие фонды начнут расти как грибы после дождя.

Фонды фондов — еще одна новинка российского ассортимента ПИФов, появились они в 2004 году (первый фонд этой категории был зарегистрирован в июне). Эти фонды должны инвестировать более 50% имеющегося в их распоряжении капитала в паи других ПИФов. В России они пока не снискали широкой популярности (их всего три), однако перспективы их развития довольно хорошие. Основным плюсом фондов фондов является «диверсификация управления» — УК в этом случае фактически профессионально выбирает сразу несколько управляющих для ваших активов. Кроме того, фонды фондов обычно достаточно демократичны с точки зрения цены «входного билета», что позволяет инвесторам с небольшим объемом средств фактически передать активы в ПИФы с более высокой стоимостью пая.

Специализированные фонды. Все большую популярность в последнее время приобретают ПИФы, инвестирующие средства пайщиков в конкретный тип ценных бумаг, например только в «голубые фишки», в «телекоммуникационные» бумаги или в акции с потенциально высоким дивидендным доходом. При покупке пая специализированного фонда стоит иметь в виду, что особенности распоряжения капиталом должны быть не только заявлены в названии, но и четко прописаны в инвестиционной декларации. Если же выбранное вами направление просто охарактеризовано как приоритетное, на практике вы можете получить совсем не тот портфель, на который рассчитывали.

Фонды прямых инвестиций (ФПИ) существуют в России пока только на бумаге. Юридически возможность их создания была закреплена приказом ФСФР в марте 2005 года, однако ни один фонд пока не был зарегистрирован. Это, впрочем, не означает, что потребность в ФПИ отсутствует. Наоборот, идея «русской силиконовой долины», которую в последнее время активно продвигают как чиновники, так и некоторые предприниматели, не может быть реализована в полной мере без создания механизма привлечения средств в реальный сектор экономики. ФПИ как раз и предполагают объединение капиталов инвесторов, направленное на покупку уже существующего предприятия с целью развития его бизнеса (при этом, как правило, приобретаются все акции эмитента или пакет не меньше контрольного). Такая форма инвестирования в промышленные объекты, по мнению представителей ФСФР, удобна для инвесторов, так как вопросами хозяйственной деятельности принадлежащих фонду акционерных обществ занимается профессиональная управляющая компания.

Венчурные фонды (или фонды особо рисковых вложений) в принципе решают ту же задачу — аккумулирование средств для инвестирования их в реальные проекты. Однако в отличие от ФПИ, капитал которых может быть размещен лишь в акции, венчурные ПИФы могут участвовать и в капитале обществ с ограниченной ответственностью (доля фонда в ООО должна превышать 50%, что обеспечивает контроль над реализацией проекта). Кроме того, венчурные фонды могут включать в портфель векселя, если они владеют более 50% капитала выпустивших их обществ (как ООО, так и АО).

Венчурных фондов в России также пока немного (13 — на 31 августа 2005 года). Предполагается, что более рисковые инвестиции должны обеспечивать пайщикам высокую доходность, однако результаты деятельности российских ПИФов этой категории пока не особо впечатляют. Впрочем, это не должно смущать инвесторов. Работают венчурные ПИФы сравнительно недавно (самому «старому» еще нет и двух лет), а сверхприбыль в реальном секторе экономики нельзя получить сразу — инвестиции в него не могут обеспечить столь скорой отдачи, как операции на финансовом рынке.

ЗАКРЫТЫЕ ВЕНЧУРНЫЕ ПИФЫ

* Дата оценки — 19.07.05.

ЗАКРЫТЫЕ ИПОТЕЧНЫЕ ПИФЫ

* Дата оценки — 14.09.05.

ИНДЕКСНЫЕ ПИФЫ

* Дата оценки — 31.08.05.

СПЕЦИАЛИЗИРОВАННЫЕ ФОНДЫ

* Дата оценки — 26.09.05. ** Дата оценки — 23.09.05.

ФОНДЫ ФОНДОВ